投资摘要
   
负面影响基本消除,政策回暖,疫苗行业有望恢复快速增长
   
由于2016年山东疫苗事件的负面影响,以及之后一系列行业政策的变化,导致2016年疫苗行业经历了寒冬。目前,相关行业负面影响已基本出尽,政策回暖,疫苗企业的生产和销售也逐步恢复,行业有望触底反弹,恢复快速增长。
   
多重举措力争实现经营性扭亏
   
今年公司将采取开源节流的多重举措力争实现经营性扭亏。现有的产品将进一步深度开拓市场;公司新产品23价肺炎疫苗和百白破疫苗上市,将成为新的收入来源;上海泽润和嘉和生物等子公司将利用现有平台和团队采取提供技术服务等多种方式增加收入;公司将严控各项费用支出,采取多重举措保障业绩目标的实现。云南省国资平台的注入也代表了政府对公司的支持,未来双方可开展全方位、多层次的合作。
   
四大重磅品种护航,业绩反转可期
   
公司的一系列在研新产品中,13价肺炎结合疫苗、HPV疫苗、曲妥珠单抗生物类似药、英夫利昔单抗生物类似药等4个产品已进入了III期临床研究阶段,预计今年开始将陆续揭盲,并有望在2018-2020年上市。这4个产品均是全球销售额排名前列的重磅品种,每个品种都有望为沃森带来超过10亿的销售额,将成为公司未来的业绩爆发点。
   
风险提示
   
研发风险;政策风险;市场竞争风险;整合风险。
   
投资建议
   
我们预计公司17、18年将实现EPS-0.02和0.02元,净利润增速分别为-145.63%和199.30%。公司是国内疫苗行业龙头企业,随着行业复苏,公司的生产和销售也将恢复常态。公司拥有销售额均有望超10亿的四大重磅在研产品,研发进度国内领先,可能成为公司未来的业绩爆发点,公司业绩反转可期,给予“谨慎增持”评级。